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什么是净资产收益率

2020-11-30 09:44| 发布者: 梧州社区| 查看: 338

曾经有人问巴菲特,如果只能用一种指标去选股投资,会选什么指标,巴菲特毫不犹豫地说出了净资产收益率(ROE),可见ROE在基本面选股中的重要性。A股市场上的投资者几乎全都听说过净资产收益率,但鲜有人弄明白该指 ...

曾经有人问巴菲特,如果只能用一种指标去选股投资,会选什么指标,巴菲特毫不犹豫地说出了净资产收益率(ROE),可见ROE在基本面选股中的重要性。A股市场上的投资者几乎全都听说过净资产收益率,但鲜有人弄明白该指标的内涵以及如何使用。今天咱就此详细聊聊。

溯源观点:净资产收益率并非单纯的越高越好,必须结合行业性质,资产周转率以及杠杆系数等指标综合分析,方可得出一个客观合理的结论,于实战才有意义。




净资产收益率究竟是什么?
净资产收益率,即净利润和净资产的比值,是Rate of Return on Common Stockholders’Equity的简称。体现的是一家公司使用股东权益赚取利润的能力。

举个栗子,比如说你公司有1000W资产,但是其中500万是负债(借款或者欠款等),那么你净资产是500万。如果你在这一年赚了100万(利润),那么你的净资产收益率(ROE)就是100/500*100% =20%,这个20%就是你的净资产收益率。

根据上面咱们列出的杜邦财务分析系统:净资产收益率= 净利润 / 净资产,咱们将这公式变形可得出净资产收益率=销售净利润率X总资产周转率X权益乘数。

显然仅仅才能够公式的上我们直观的就可以看出,影响净资产收益率主要因素是销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

为什么并非越高越好?
1、净资产收益率由净利润和净资产比值决定。首先看分子,一家上市公司的净利润并非完全来自于主营业务收入,很多公司的净利润来自政府补贴、资产重组甚至债务重组,换言之,上市公司很可能主营糟糕,但是由于营业外收入数额巨大,导致其净资产收益率特别高,这就不能很好的体现上市公司的盈利能力。

总结:ROE不能反应净利润是否来源于主营业务收入。

例如下图,很多上市公司净资产收益都保持相当不错的增长,但是每股收益统统为负,如果按照ROE越高越好来选择投资标的,那很可能掉入ROE陷阱中。




2、净资产收益率仅适用于有净收益的公司,如果公司没有净利润的话,那该指标失效,同时不同行业公司也就无法比较,换言之净资产收益率适用范围有限。如果一家公司处于初创期,公司几乎只有支出而没有收益,这时是没有办法估值的。再比如,最近处于热搜中的拼多多,该公司2015年成立以来一直处于亏损状态,但是用户数和月活跃用户数快速增长,如果用净资产收益率来衡量,这是没有任何意义和价值的。

总结:ROE仅仅适用有净收益的公司。


3、咱们再来看看分母,分母是净资产,换言之,公司使用财务杠杆的策略同样能影响其净资产收益率。

假如张三开一家小面馆,前期投资10万,每年净利润是3万,ROE就是30%,张三发现生意不错,于是银行借贷10万扩大规模,而自有资产依然是10万,假设利润同步增长2倍到6万,这时的ROE高达60%。显然上财务杠杆可以提高资金的利用率,但是同样也带来潜在的风险,如果张三受商圈转移影响,或者张三经营不善等原因,小面馆营收下降,这是会带来沉重的债务负担,甚至可能关门大吉。

4、从变形公式净资产收益率=销售净利润率X总资产周转率X权益乘数来看,如果A\B两家公司,净资产收益率相同,A公司净利润率和权益乘数较高,资产周转率较低,而B公司销售净利率和权益乘数低,但是资产周转率高,这时如果仅仅只根据ROE是无法判断两者孰优孰劣。

5、看待ROE的参考建议:(1)销售净利润率越大,说明企业盈利能力越好。如果规模扩张了,利润率没有扩大,就要考虑督促管理层压缩成本了;(2)ROE越高越好,没有上限。一般来说15%以上的ROE就 已经是非常好的投资标的;(3)ROE要有持续性,即分析一家公司时要拉长时间周期比较,要持续稳定增长,不要起伏太大,这方面贵州茅台堪称经典。

附过去十年全市场ROE大于20%个股名单,仅仅11家。


综述:ROE是价值投资者最看重的指标,但是并未越高越好,还需要考虑公司所处的行业、发展阶段、杠杆使用策略以及与行业均值比较等才能得出合理的结论,单纯的仅仅看ROE高低于实战投资意义不大!


@财经宋建文  财经作家 优质财经领域创作者

净资产收益率是一个重要的财务分析指标,可以用来分析一家公司的基本面情况,一般情况而言,净资产收益率越高越好,代表公司的盈利能力越强,但也需要注意特殊情况,本文和大家一起来看看这个问题。

什么是净资产收益率?
净资产收益率,简单来说可以视为净利润与净资产的比例,具体的计算过程要复杂得多(见下图),该指标体现了自有资本获得净收益的能力,净资产收益率又被称为ROE指标。又叫杜邦分析,通过财务指标的内在联系,系统合的分析企业的盈利水平,具有明显的层次结构,是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法,ROE也是巴菲特非常崇尚的财务分析指标。

使用ROR进行分析就叫杜邦分析,此方法通过财务指标的内在联系,系统合的分析企业的盈利水平,具有明显的层次结构,是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法,ROE也是巴菲特非常崇尚的财务分析指标。

净资产收益率体现公司的盈利能力
一般情况而言,ROE越高,说明公司的盈利能力越强,比如说有两家公司,第一家公司净资产为1000万元,第二家公司净资产为2000万元,两家公司同时赚了500万元,自然第一家公司的盈利能力更强。

因为净资产即上市公司的所有者权益,投资者在获得相同所有者权益(即当下的账面价值)的情况下,净资产收益率越高,则说明公司的盈利越强,公司的生意就比较赚钱。其实大部分ROE比较高的公司,本身毛利率和净利率水平都会比较优秀,这些指标是相辅相成的。

两类净资产收益率上升需注意
但是需要注意的是,ROE需要观察其连续性。比如说某公司突然非经营性损益产生了较多收益,会造成净资产收益率ROE上升;或者一家公司计提商誉的减值,会造成净资产的下降,此时净资产收益率ROE也会上升。

第一种情况,比如这家公司:博信股份,净资产收益率高达75.44%,我们能说它的盈能能力很强吗?答案是否定的,因为我们细看,公司的净资产为2037.52万元,而公司的净利润达到了1438.32万元,但是扣非净利润是亏损2043.84万元的,说明公司的主营业务其实是亏损的。

第二种情况的话,一般发生商誉减值的公司,也会计提为利润亏损,所以这个理论上来说,并不会造成净资产收益率的上升,如果净润为负的话,净资产收益率同样是负复,但如果分子与分母比例差异,比如本身净资产就比较低的话,也可能能带来ROE的上升,不过这种对ROE的推升只是阶段性的,当经营正常后ROE会趋向于正常值,这一点需要特别注意。

净资产收益率合理区间及持续性
净资产收益率一般超过15%,即表现上市公司的盈利能力较强,一般优秀的上市公司,净资产收益率在15%~40%之间,而很多净资产收益率低于10%的公司则盈利能力一般,在市场中没有什么议价权。

除了看净资产收益率的比率外,还需要关注持续性,只有持续保持较好的净资产收益率水平,才能说明公司的经营管理能力一直处于一流水平,如果只是某一年较好,很快ROE就下降也只是昙花一现,所以我们看这一指标时,需要考察公司在相对一段时间,比如五年内,或者十年内,净资产收益率整体处于什么水平。

总结:
净资产收益率是分析公司财务的一个重要指标,对公司的投资报酬率考察有很好的参考作用,一般净资产收益率较高表明公司盈利能较优秀,但需要注意把特殊情况剔开,另外除了看净资产收益率的高低,还需要看其持续性情况。

另外,ROE指标只代表公司过去的情况,投资能否赚钱,还有很大一个因素取决于未来,如果一家公司ROE指标很高,但未来业绩不断下滑,无法为投资者提供良好预期,股票也未必能带来投资回报。


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